三季度，國內貨幣政策逐步寬松及房地產政策持續松綁提振市場，而股市連續暴跌引發商品市場恐慌性拋盤，玻璃(824， -7.00， -0.84％)期價呈現沖高回落的走勢。展望四季度，國內貨幣政策延續 寬松預期，下游需求步入淡季，現貨價格面臨回落，供需延續寬松格局，玻璃期價將呈現震蕩探底走勢，玻璃1601合約有望以700-900區間波動為主。
一、行情回顧
7月上旬，國內股市連續暴跌引發商品市場恐慌性拋盤，玻璃期價出現快速下跌走勢，1509合約期價從900一線一度下挫至800元/噸關口；隨著國家救市政策出臺，商品市場恐慌情緒平復，玻璃期價修復價差，出現探低回升走勢， 1509合約期價處于850-900元/噸區間波動。
8月上旬，在傳統旺季來臨及北京閱兵期間華 北限產風波雙重影響下，現貨廠家持續上調現貨報價，玻璃期價出現上漲走勢，1601合約期價從850一線上行至900元/噸關口上方；中下旬，國內股市連續暴跌引發商品市場恐慌性拋盤，玻璃期價出現回落走勢，1601合約期價處于850-900元/噸區間波動。
9月份，國內現貨市場走勢分化，呈現南方弱北方強的局面，玻璃期價呈現區間震蕩走勢，玻璃1601合約期價處于820至870元/噸區間波動。
三季度全國各地玻璃現貨市場呈現震蕩回升走勢。截止到9月23日，中國玻璃綜合指數為855.9，三季度累計上漲34.62；玻璃價格指數為842.86，三季度累計上漲34.5；玻璃市場信心指數為908.08 ， 三季度累計上漲35.12。
二、基本面分析
(一)、宏觀經濟方面
國家統計局數據顯示，8月份，規模以上工業增加值同比實際增長6.1％ ，比7月份微升0.1個百分點。從環比看，8月份，規模以上工業增加值比上月增長0.53％ 。 1-8月份，規模以上工業增加值同比增長6.3％ 。消費方面，8月份，社會消費品零售總額24893元，同比名義增長10.8％ (扣除價格因素實際增長10.4％)，較上月微增0.3個百分點。其中，限額以上單位消費品零售額 11257億元，增長8.0％。 2015年1-8 月份，社會消費品零售總額190809億元，同比增長10.5％。其中，限額以上單位消費品零售額88576億元，增長7.4％。投資方面，1-8 月份，全國固定資產投資(不含農戶) 338977億元，同比名義增長10.9％ ，增速與1-7月份回落0.3個百分點。從環比速度看，8月份固定資產投資(不含農戶)增長0.73％ 。
央行[微博]8月金融數據顯示， 2015年8月末，廣義貨幣 (M2) 同比增長13.3％，與上月持平；人民幣貸款8096億，同比多增490萬億；社會融資規模增加1.08萬億元，比去年同期多1276億元。 同時決定，自2015年9月15日起改革存款準備金考核制度，由現行的時點法改為平均法考核。8月官方制造業PMI跌破臨界點至49.7％，結束連續五個月擴張區間運行狀態。具體來看，供給端、需求端等各項指數均有所回落。其中，生產指數雖維持擴張區間但增速明顯放緩；新訂單指數仍于萎縮區間運行，較前期下降0.2個百分點至49.7％ 。新出口訂單指數連續十一個月在榮枯線下方波動，下跌0.2個百分點至47.7。同時8月財新PMI終值下降0.5％至47.3％，低于前值47.8％，連續5個月位于榮枯線下方，經濟運行繼續面臨較大壓力。
總體看，國內經濟數據繼續呈現疲弱態勢，資金瓶頸繼續抑制經濟企穩，穩增長政策尚未帶動需求明顯企穩回升，去產能去庫存進程延續，擴大再生產動力不足，在二季度的溫和反彈之后，三季度經濟增長動能再次減弱。決策層對經濟下行保持高度關注，財政部表示，中國經濟下行壓力依然較大，下一步將實施更有力度的財政政策，加快推廣PPP模式。未來穩增長政策有望持續發力，通過地方政府債務擴容、專項金融債、城投債發行加速等增加基礎設施投資資金來源，推動投資增速穩步回升，發揮關鍵穩增長作用。
(二)玻璃供需方面
1、玻璃供應狀況
國家統計局數據顯示，8月份平板玻璃產量為5722萬箱，比7月份減少204萬箱，同比下降12.1％， 1-8月平板玻璃產量為51235萬箱，同比下降8％。受東北、華東地區部分廠家停產，三季度玻璃產量降幅有所擴大，處于去產能階段。
截至 9 月，全國共有 346 條浮法玻璃生產線，總產能為 12.25 億重量箱；實際正常在產生產線 約 216 條，產能為 8.24 億重量箱，在產產能同比下降 4％ ，開工率為 64.16％ ；浮法玻璃庫存為 3321 萬重量箱，較二季度減少 226 萬重量箱；庫存從高位有所回落，但仍處于較高水平，總體產能利用 率并未明顯提升，整體供應壓力仍然存在。
近兩年來華北、華東地區的產能縮減較為明顯，而華南、西南及東北地區在 2014 年產能增加較 多，進入 2015 年以來除西南地區增加明顯，其他地區基本持平，部分地區小幅減少。目前全國現有 浮法玻璃產能(包括冷修)為 11.92 億重量箱，在建產能為 1.78 億重量箱，產能沖擊率約 15％ ， 其中西南、西北區域后續新增產能較多，整體仍面臨產能過剩壓力。
2 、平板玻璃出口 情況
據海關總署統計數據顯示， 2015 年 8 月全國平板玻璃出口 1548.95 萬平方米，與上年同期相比 下降 27.65％ ；出口金額為 7499.81 萬美元，同比下降 34.25％ 。 1-8 月平板玻璃累計出口 14155.67 萬平方米，同比增長 1.4％ ，累計出口金額為 77297.05 萬美元，同比下降 19.2％ 。
8月平板玻璃出口量出現大幅回落，出口金額也大幅下降，前 8 個月平板玻璃出口小幅增長，增幅較去年同期明顯萎縮。
3 、下游需求狀況
三季度國內現貨市場整體出現回升走勢，但市場價格出現區域分化，逐步呈現南弱北強的格局。 當前 金九 已臨近尾聲，但整體需求仍不及預 期，房地產以及汽車行業需求表 現疲軟，加工廠訂 單同比減少約 30％ 。因資金緊張以及對后市的迷 茫心態，加工廠僅隨用隨進，幾 無囤貨，而經銷商 亦是采取較為保守穩妥的做法。整體來看，無論 是剛性需求還是投機需求，均十 分薄弱。目前業者期待 銀十 表現，預計市場恢復情況或仍難達預期。
9月份華南市場表現弱于往年，并開始下跌， 根據市場間的相關性，華中、華東市場將逐步受 到影響。按照慣例，11月份北方地區冬儲季節開始之后，生產企業將陸續推出冬儲政策，價格必將下滑，屆時價格優勢將重新回歸，這將對華北沙 河貨源帶來強烈沖擊，同時波及華東、華南市場。 預計四季度國內現貨市場將逐步回落。
(三)房地產行業
1、房地產開發投資完成情況
2015年1-8月份，全國房地產開發投資61063 億元，同比名義增長3.5％ ，增速比1-7月份回落0.8個百分點。其中，住宅投資41098億元，增長2.3％ ，增速回落0.7個百分點。住宅投資占房地產開發投資的比重為67.3％。
1-8月份，東部地區房地產開發投資34754億元，同比增長3.7％ ，增速比1-7月份回落1個百分點；中部地區投資12717億元，增長3.5％，增速回落0.4個百分點；西部地區投資13591億元，增長3.3％，增速回落0.5個百分點。
1-8月份，房地產開發企業房屋施工面積669360萬平方米，同比增長2.5％ ，增速比1-7月份回落0.9個百分點。其中，住宅施工面積466295萬平方米，增長0.2％。房屋新開工面積95182萬平方米，下降16.8％，降幅持平。其中，住宅新開工面積65830萬平方米，下降17.9％。房屋竣工面積42475萬平方米，下降14.6％，降幅擴大1.5個百分點。其中，住宅竣工面積31494萬平方米，下降17.2％ 。
1-8月份，房地產開發企業土地購置面積14116萬平方米，同比下降32.1％ ，降幅比1-7月份擴大0.1個百分點；土地成交價款4294億元，下降24.6％，降幅收窄1個百分點。
2、商品房銷售和待售情況
1-8月份，商品房銷售面積69675萬平方米，同比增長7.2％ ，增速比1-7月份提高1.1個百分點。其中，住宅銷售面積增長8.0％，辦公樓銷售面積增長8.5％ ，商業營業用房銷售面積增長1.2％。 商品房銷售額48042億元，增長15.3％，增速提高1.9個百分點。其中，住宅銷售額增長18.7％，辦公樓銷售額增長12.9％，商業營業用房銷售額下降2.5％。
1-8月份，東部地區商品房銷售面積33560萬平方米，同比增長10.1％ ，增速比1-7月份提高1.5個百分點；銷售額29487億元，增長22.2％ ，增速提高2.6個百分點。中部地區商品房銷售面積18140萬平方米，增長4.2％ ，增速提高0.9個百分點；銷售額9353億元，增長7.4％，增速提高1.6個百分點。西部地區商品房銷售面積17975萬平方米，增長5.2％ ，增速提高0.8個百分點；銷售額9202億元，增長4.3％，增速提高0.5個百分點。
8月末，商品房待售面積 66324 萬平方米，比 7 月末增加 65 萬平方米。其中，住宅待售面積減 少 194 萬平方米，辦公樓待售面積減少 7 萬平方米，商業營業用房待售面積增加 157 萬平方米。
3、房地產開發企業到位資金情況
1-8月份，房地產開發企業到位資金 79742 億元，同比增長 0.9％ ，增速比 1-7 月份提高 0.4 個 百分點。其中，國內貸款 13956 億元，下降 4.8％ ；利用外資 204 億元，下降 40.1％ ；自籌資金 31797 億元，下降 2.5％ ；其他資金 33785 億元，增長 7.5％ 。在其他資金中，定金及預收款 19774 億元，增 長 4.6％ ；個人按揭貸款 10118 億元，增長 16.3％ 。
受近期房地產新政對改善性需求的拉動作用逐 步顯現、一二線城市場回暖明顯、房地產開發企業加大促銷力度三方面因素影響，商品房銷售明顯回暖。8月房地產開發景氣指數為 93.46 ，較上月提高 0.43 點。隨著穩增長政策的不斷落實，房地產積極因素仍將不斷積累，但投資增長能否持續發 力仍有待觀察。
(四)汽車行業狀況
據中國汽車工業協會公布數據顯示， 8 月汽車產銷分別完成 156.97 萬輛和 166.45 萬輛，比上月分別增長 3.4％ 和 10.7％ ；與上年同期相比產銷量分別下降 8.4％ 和 3％ 。 8月，乘用車產銷比上月有所增長，但比同期繼續呈現下降，已連續三個月低于上年水平。 8 月乘用車產銷分別完成 134.16 萬 輛和 141.85 萬輛，產銷量比上月分別增長 3.1％ 和 11.8％ ；與上年同期相比，產銷分別下降 9.4％ 和 3.4％ 。除SUV外，其余車型均低于上年同期，且降幅明顯。
1-8月，汽車產銷分別完成 1518.24 萬輛和 1501.72 萬輛，產銷量均略低于上年同期水平。 1-8 月，乘用車產銷分別完成1297.06萬輛和1278.21萬輛，比上年同期分別增長2.4％ 和2.6％ ，增幅分別回落 9.2 和 8.1 個百分點。乘用車四類車型產銷情況看，比上年同期， SUV 產銷繼續保持高速增長，分別為 45.4％ 和 44.5％ ；MPV產銷增速超過 10％ ，分別為 10.1％ 和 10％ ；轎車產銷分別下降 9.3％ 和 8.6％ ；交叉型乘用車產銷分別下降 19.5％ 和 19.8％ 。
8月我國汽車產銷量比上月有所增長，但同期繼續呈現下降。自 5 月起，國內汽車產銷量已經連續4個月低于去年同期水平。前8個月汽車產銷增速繼續回落，累計產銷增幅由正轉負，略低于去年同期水平，其中銷量同比與上年同期持平，產量略有下降。
三、后市展望
綜上所述，國內經濟數據呈現疲弱態勢，去產 能去庫存進程延續，擴大再生 產動力不足，在二季度的溫和反彈之后，三季度經濟增長動能再次減弱，穩增長政策尚未帶動需求明顯企穩回升，預計四季度貨幣政策延續寬松，并實施更有力度的財政政策。供需方面，玻璃產量出現回落，部分產能逐步退出，庫存有所回落，但整體仍處于較高水平，玻璃行業面臨去庫存壓力。房地產方面，房地產銷售狀況好轉，但由于庫存量依舊高企，使得行業新增動能不足，新開工面積和土地購置面積累計增速均為負；房地產銷售的企穩回升向投資傳導的時滯可能拉長。預計房地產投資持續下滑的趨勢將會緩解，加上去年同期的低基數效應，房地產投資增速將呈現企穩的態勢；但由于新開工及投資放緩，對玻璃需求呈現放緩。現貨市場方面，受房地產景氣度下行影響，三季度玻璃需求恢復弱于往年，四季度隨著冬儲期來臨北方地區需求下滑，南方需求表現較弱，預計現貨市場將逐步回落。
總體上，國內玻璃出現減產跡象，但仍難以改變產能過剩現狀，下游需求步入淡季，現貨價格面臨回落。供需延續寬松格局，玻璃期價將呈現震蕩探底走勢，玻璃1601合約有望以700-900區間波動為主。
