英子 1、期現價格重心下移價差縮窄。期現價格重心逐漸下移，年底突破重要支撐位1300元/噸，現貨市場則在 金九銀十 的旺季結束后，在10月底普遍迎來價格拐點。9月30日期現價格創下歷史新高的407元/噸后，如我們預期的期現價差在10月份逐漸回顧合理區間。 2、QE逐步退出格局已定，中國經濟增長先下后穩。美國在2014年依然是溫和的復蘇，但是在QE逐步退出背景下，謹慎看待美國和全球經濟存在的不確定性。國內貨幣信用雙緊，債務產能雙控，2014年三駕馬車的總體格局是：投資持續下降，出口略升，消費上升，經濟增長的節奏可能是先下后穩。 3、高產能高庫存將拖累現貨價格。2013年玻璃產能持續擴張，新增產能初步估算1.36億重箱，增長14.5%。截至2013年11月期末庫存4085萬重箱，同比增速20.89%。但是目前的庫存水平仍處于歷史同期最高水平，而且增速上行趨勢未改。 4、期現價格下行趨勢不改操作空頭思路為主。我們認為2014年上半年庫存伴隨高產能釋放將不斷創新歷史高位，這將拖累價格上行動力，所以明年上半年現貨價格將呈現平穩并重心下移格局。期貨主力合約FG1405在2013年最后一個交易日突破1300元/噸的重要支撐位，短期將在1300元和1250元區間震蕩。 第一部分玻璃期貨、現貨行情綜述 一、期現價格重心下移價差收窄 1、期價震蕩下行 概括2013年玻璃期貨市場的表現：價格先揚后抑，成交持續萎縮。在今年2月受下游補庫需求提振，價格最高到達1615元/噸，而后 國五條 抑制下游需求預期，以及新增產能持續釋放和受華中地區現貨價格持續下調影響，玻璃期貨主力合約價格震蕩下行，2013年最后一個交易日下穿1300元/噸。 成交持續萎縮主要受期現價差關系影響，今年三季度前，期現價差關系合理，華北、東北和華中企業利用期現價差鎖定銷售利潤，參與積極，但三季度后，期現背離嚴重，市場參與熱情逐漸褪去。 2、現貨價格年內回暖，14年或震蕩下移 在10月底全國現貨價格拐點出現以前，玻璃行業全年伴隨產銷兩旺格局，價格持續上漲，行業盈利節節攀升，一改過去兩年持續虧損的局面。另一方面，現貨市場出現分化格局，華中地區價格相對于其他區域偏弱，甚至一度低于主產區華北地區價格。 按照玻璃行業自身的周期發展來看，2000年、2003年、2007年和2010年是行業價格波峰和利潤高點，大概3-4年一個周期，14年理論上屬于價格上升周期中段，但就明年結構調整、貨幣從緊和投資增速放緩，加之行業產能過剩、高庫存的拖累情況來看，本輪的上漲將有反復，周期峰點或延至15年、16年。
